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2022年算得上是计算机板块的至暗时刻， 板块迎来业绩与估值双杀。
展望2023年，计算机板块底部已经逐渐夯实，下行风险有限，计算机有望迎来一波修复行情。不少机构建议2023年计算机投资主线关注：信创和数据要素。
本文将从三个方面对计算机板块的投资机会进行展望：
1）2022年：计算机当前处于“黎明”前底部区域
2）2023年：投资主线——信创和数据要素
3）布局建议：这些细分赛道值得关注
2022年：“黎明”前的底部区域1、申万计算机指数跑输沪深300。截至12月29日，SW计算机指数收跌于3851.24点，下跌26.25%，沪深300下跌21.94%。其中，受到疫情影响，2022年二季度计算机板块迎来至暗时刻，板块迎来业绩与估值双杀。
图片来源：东方财富Choice
长江证券认为，技术空窗叠加供需承压，近两年计算机板块深度回调。原因为：1） 云计算技术红利消退；2）受疫情影响宏观经济承压，导致IT支出承压；3）人力成本增长较快导致经营质量恶化；三大因素共振导致本轮计算机深度回调。
2、基金持仓处于5年底部。2022年三季度板块基金配置比重居于5年底部。基金持仓为3.78%，虽略有回升，仍处于近5年底部。
图片来源：安信证券
国金证券预计，当前机构持仓和估值显示的预期不高，存在较好的投资时机窗口，预计明年二季度开始的板块全面复苏态势可能更值得期待。而在2022年四季度-2023年一季度受外部环境影响的过渡时段内，紧跟政策指引是计算机机会选择的重要思路和方向。
3、计算机板块收入放缓，净利润下滑。
收入端分析：2022年前三季度计算机板块总收入7876亿元，同比增长8.05%，增速较二季度放缓。安信证券指出，疫情在9月份的多地散发对行业和公司三季度的业绩带来了较强的冲击。伴随疫情防控政策的边际改善以及明年宏观经济的企稳回升，预计计算机行业收入增长将会迎来拐点。
利润端分析：2022年前三季度计算机板块整体法的归母净利润同比下降35.67%，中位数法归母净利润下滑19.43%，利润端压力较大。安信证券称，主要是行业成本和费用与人员相关，支出相对刚性，而收入端增速放缓，从而对利润影响较大。未来若收入端增速恢复，则利润弹性较大。
图片来源： 安信证券
方正证券指出，随着宏观环境的恢复以及信创等因素的驱动，从匹配未来三年预期业绩增速角度看，计算机板块的估值水平仍有较大提升空间。
2023年：投资主线——信创和数据要素展望2023年，计算机板块底部已经逐渐夯实，下行风险有限，随着疫情消退供给改善短期叠加三季度拐点，计算机有望迎来一波修复行情。
数字经济是推动国内国际双循环的重要力量，信创是支撑数字经济发展的基石。不少机构建议2023年计算机投资主线关注：信创和数据要素。
1、信创迎来政策、订单、业绩三大拐点（1）政策持续加码
国家领导层反复强调关键核心技术的战略意义，相关政策不断颁布，信创与自主可控的重要性不断拔高。
图片来源：中国银河证券
同时，2022年中央经济工作会议公报中强调科技政策要聚焦自立自强，利好信创产业发展。东吴证券指出，中央经济工作会议再提科技自立自强。信创是计算机确定性最强的投资主线，也是数字经济发展的基础。
（2）2023年起信创有望迎来新一轮上升周期
根据艾媒咨询数据显示，2021年，中国信创产业规模达13758.8亿元，2027年有望达到37011.3亿元。
图片来源：中国银河证券
方正证券指出，随着信创的推进，预计行业信创无论是规模还是范围都会进一步扩大，教育、医疗领域的信创也会陆续进行。未来随着信创体系的完善与产品能力的提升，预计将会向更多的行业拓展。2023年起，党政信创中的区县信创和行业信创预计将形成叠加，需求共振推动信创进入新一轮上升期。
（3）信创是计算机板块业绩兑现弹性与确定性最高的主线之一
以芯片、操作系统、数据库等领域几家龙头公司为例，相关公司的收入、利润在过去几年实现快速增长，也说明了信创产业在加速推进的事实。
图片来源：民生证券
2、数据要素顶层文件发布，市场正式启航（1）数据要素相关政策密集出台
近期出台了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》。“数据二十条”提出从流通规则、交易市场、服务生态等方面加强数据流通交易顶层设计，建立数据流通准入标准规则，探索开展数据质量标准化体系建设。
东方证券指出，《意见》的出台为数据要素市场提供了顶层设计方案和基础制度安排，对数据要素行业的发展将起到根本性推动作用。
此外，12月，财政部办公厅发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，首次较为全面地为企业数据资源的会计处理提出可遵循的规定。
政策要求企业细化、强化披露数据资源，数据要素市场将加速推进。东吴证券指出，一方面，对政府来说，能够更全面掌握企业数据资源，加强监管，完善数字治理，为后续推出相关激励、规范政策，加快建设数据要素市场提供参考。另一方面，对企业来说，企业可以将此前在数据资源侧计入期间费用的投入计入资产，改善资产负债率和利润率，在此基础上，能够减轻报表压力，加大数据资源相关开发力度。
（2）数据要素的经济贡献提升还有很大空间
2021年，数据要素对当年GDP 增长的贡献率和贡献度在2021 年分别为14.7%和0.83 个百分点，贡献率和贡献度表现略有差异。
图片来源：申港证券
目前数据要素对GDP 的贡献仍处较低水平，申港证券认为数据要素的经济贡献提升还有很大空间。
（3）我国数据要素市场方兴未艾
图片来源：申港证券
据国家工信安全中心数据，2021年我国数据要素市场规模达到815亿元，“十三五”期间市场规模复合增速超过30%。申港证券认为，随着数字经济的发展以及数据要素经济贡献度的提升，我国数据要素将稳步发展，2025年将突破1749 亿元，整体上进入高速发展阶段。
布局建议：这些细分赛道值得关注信创方面：
1、CPU：ARM是未来方向
东吴证券表示，CPU架构也会成为博弈的焦点。ARM架构是未来芯片主流技术方向，目前芯片领域的新工艺、新制程和新材料都率先在ARM架构上得以实现。西方由于原有技术路径拖累以及现有利益冲突，较难完全拥抱ARM架构，中国从0到1选择布局ARM架构，历史包袱较小，有望借助ARM架构夺得CPU技术高地。
2、操作系统：国产操作系统迎利好
2021年12月31日，CentOS8正式停止维护，CentOS7也将于2024年停止服务，这标志着开源社区版CentOS系统生命周期即将全部结束。东吴证券预计，在重要行业领域，原有的采用CentOS系统的国产服务器将全部转向使用国产操作系统。国盛证券建议关注，产品成熟度高、格局清晰，引领行业发展的龙头企业。
3、数据库：承载着信息系统重要数据
2025年中国数据库市场规模约700亿元。根据中国信通院数据，2021年中国数据库市场规模为309亿元，占全球5.4%。预计2025年中国数据库市场总规模将达到688亿元，2021-2025年营收规模年复合增长率为23.4%。
极端生存能力和产业背景是国产厂商突围核心竞争力。国产数据库主要有四条技术路线，能够实现高代码自主率，具备极限生存能力是最核心的竞争要素。
国盛证券指出，目前，产品能力已大幅提升，行业信创持续发力。据中国信通院大数据产品能力评测十二批结果显示，国内自主数据库供给能力较几年前得到大幅提升，产品功能逐渐完善。
4、GPU：国产创新浪潮渐进
GPU兼具图形显示和高性能计算两大功能，应用于PC、服务器、汽车等多个领域，在计算机中的地位已经逐步与CPU同等重要，是计算机硬件核心组成。
2023年是党政和行业信创大年，国产GPU出货量有望提升。国产GPU产品性能基本可以满足党政和部分行业信创需求，东吴证券预计随着信创加速推进，GPU国产化进度有望加快。
5、云计算
云计算为政府、企事业单位和其他组织提供了社会级的超大算力计算平台和海量数据存储平台。云计算在数字中国建设和数字经济发展中起着重要的基础性、先导性和战略性作用，已成为经济社会数字化转型的基石。
数据要素方面：
数据要素市场可以分为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、生态保障、数据应用七大模块，覆盖数据要素从产生到发生要素作用的全过程。
东莞证券建议关注两条主线，一是具备高质量数据源的相关厂商，二是产业链的相关环节，如存储、分析、确权、安全等相关领域。
中信证券预计未来国内将加速推进数据要素市场化，加快构建以数据为关键要素的数字经济。建议关注：1）大数据基础设施；2）数据处理/加工；3）政务数据体系建设/运营者；4）数据安全&加密。
华安证券表示，《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》文件提到：培育一批数据商和第三方专业服务机构。包括：有序培育数据集成、数据经纪、合规认证、安全审计、数据公证、数据保险、数据托管等第三方专业服务机构。与整个计算机相关的环节与标的包括：
数据资源企业：运营商、互联网企业。当前来看，随着公共数据的授权与确权明确，相关具有G端数据资源优势的企业有望受益；
具有数据处理能力的标的；
数据交易所相关标的。长期来看，随着数据确权、数据资产化、数据证券化等关键环节打通，交易所业务规模有望快速放量。
（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
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